普通の人がバフェットの株式分析方法を学ぶ

バフェットはどのように株を迅速に分析するのか？#

バフェットは株選びの過程で、通常、財務諸表を分析して企業を選別します。『踊りながら仕事に行く』という本の中で、記者がバフェットに「あなたの考えはどこから来るのですか？」と尋ねると、彼は「ただ読むだけです。私の仕事は毎日読むことです。」と答えました。年次報告書を読み、具体的な財務指標を分析し、初歩的な選別を行います。

1、自己資本利益率#

この指標は、企業が資本を運用する能力を測定し、一般的な公式は ROE = 純利益 / 平均自己資本です。デュポン分析法を用いることで、ROE は三つの要素に分解できます：ROE = 営業純利益率 × 資産回転率 × 財務レバレッジ。総合指標として、企業の経営状況を包括的に反映します。バフェットは、自己資本利益率は 15% 以上であるべきだと考えています。（以下の分析はすべて、貴州茅台の 2023 年と 2024 年の財務報告に基づいています）。

例えば、茅台の 2023 年と 2024 年の自己資本利益率はそれぞれ 34.19% と 36.02% で、2 ポイント上昇しました。しかし、茅台の帳簿には大量の遊休現金があり、効果的に利用されていないことを考慮すると、2024 年には現金を除いた自己資本利益率は 50% に近づく可能性があります。これは、茅台が 2 年以内に投資コストを回収する可能性があることを意味します。

2. 粗利益率#

粗利益率 =（営業収入 - 営業コスト）/ 営業収入であり、この指標は製品の利益空間を直接反映します。例えば、製品の販売価格が 100 元で、コストが 40 元であれば、粗利益率は 60% です。バフェットは粗利益率は 40% 以上であるべきだと考えています。高い粗利益率は、製品が独自の優位性を持ち、競争の堀が広く、リスク耐性が強いことを示しています。

中国の白酒業界では、粗利益率は一般的に高いです。茅台を例にとると、2023 年と 2024 年の粗利益率はそれぞれ 92.11% と 92.01% で、前年同期比で 0.1 ポイント減少しました。

3、純利益率#

純利益率 = 純利益 / 営業収入であり、実際に手に入る利益を表し、すべてのコストと費用を差し引いた後の収益です。もしある会社が粗利益率が高いが、管理費や販売費が過剰であれば、利益が侵食され、純利益率が理想的でなくなります。バフェットは純利益率は 5% 以上であるべきだと考えています。

茅台の 2023 年と 2024 年を例にとると、純利益率はそれぞれ 49.5% と 51.2% で、前年同期比で 1.7 ポイント上昇しました。これは、茅台が管理費や販売費を削減した可能性があることを示しています。

以上がバフェットの株選びの三つの重要な基準ですが、企業分析はこれだけにとどまらず、PER や差異性などの要素も含まれます。

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